Вопрос: как должен был бы быть устроен подобный фьючерс, если бы мы жили в свободном открытом, а не в либеральном лживом мире?
Попробуем оттолкнуться от названия инструмента: однодневный фьючерсный контракт с автопролонгацией. Исходя из этого, вечером он должен исполняться в точности, как обычный фьючерс: по цене базового актива, без всяких дурацких свопов. Сразу же после этого должен открываться новый контракт, по цене пролонгации. Торги по нему стартуют в следующую сессию. Вопрос в том, как эту цену пролонгации выбрать.
Естественным образом напрашивается следующий вариант: установить цену пролонгации, равную цене закрытия (не исполнения), минус своп.
При такой схеме, казалось бы, появляется механизм выравнивания цены: всё время, пока цена выше базового актива, день за днём с лонгистов будет списываться маржа шортистам, стимулируя тех и других продавать.
Появляется, конечно же, и риск: если вдруг стакан окажется пуст, то закрыть позицию, прекратив убытки, не получится. Да и просто, если на закрытии цена по какой-то причине улетит далеко от цены базового актива, то маржу фактически спишут дважды: сначала вечером при исполнении, потом утром при возврате цены на рыночный уровень.
Но нет, в этой схеме тоже есть проблема, и она уже так просто не устраняется: некоторый дисконт цены закрытия относительно цены исполнения уравновесит своп.
Правда, у нас ведь ещё остаётся дневной клиринг — может быть, подобрав к нему тоже формулу, удастся эту проблему исправить. Можно подумать на эту тему.
